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责任编辑：陈悠然 SF104⊙记者 孙忠 ○编辑 陈羽受到人民币对美元汇率“破7”影响，市场避险情绪重燃，国债期货在上周大涨基础上继续高歌猛进，再度创出三年新高。昨日早盘，人民币对美元汇率意外“破7”。早于股市开盘的国债期货十年期主力合约并未呈现强势上行状态，相反一度小幅翻绿。不过在股市开盘走弱后，十年期主力合约开始逐级走强。当日下午交易时间，股市震荡走弱，国债期货趁机全线上攻，盘中甚至没有像样回调出现。截至当日收盘，十年期国债期货主力合约T1909收报99.065元，大涨0.35%，创出近三年来新高。五年期和两年期主力合约跟随上涨，前者涨幅0.23%，后者涨幅0.12%。

三、中国当前的财政货币政策空间究竟还有多大？我们认为过去十年经过数轮宽松之后，以货币信贷扩张为基础的需求管理的空间已明显收窄。根据我们的测算，2015-2017年间的信贷扩张速度远高于官方统计数字，因而随着P2P、股权质押等融资的萎缩，当前信贷增速实际上低于官方数字。随着2020年开始中资企业海外美元债到期规模显著上升，以目前的监管思路，2020年美元债净融资将大幅下跌，从而进一步降低实际信贷增速。

最后，创业板改革应当要大力推动劣质公司加速退市，而公司强制退市又会带来对既有投资者的伤害。改革设计者应当继续降低市场化方式退市的门槛，让更多退市公司的投资者有充分的交易机会离开退市股票，减少投资损失。对于重大违法违规等突发性强制退市，要做好相关违规责任人对普通投资者的补偿和保护工作，必要时应当动用投资者保护基金试行先行赔付再追偿责任人机制。

中国过去十年中经常项目盈余与GDP的比例快速下降，到2018年降至0.4%左右，如考虑遗漏和误差项，可能已经出现逆差。2019年经常项目盈余有所提高，但遗漏和误差项也在快速上升，实际情况并未改善，而2020年随着出口继续减速，情况可能会恶化。当前中国外汇储备是GDP的20%左右，绝对值跟2014年中的历史高位相比下降了9000亿美元。中资企业海外美元债在2014年底存量还只有2700亿美元，目前达到约8800亿美元。加上境外购入境内的债券，仅从债券角度统计，中国的外债自2014年以来已上升了约8000亿美元。当一个国家外汇储备下降、外债上升、经常项目盈余萎缩乃至出现赤字、并且政府需要汇率保持大体稳定时，通过加杠杆来带动经济复苏的空间就会大大缩小。

据悉，上述正在商议中的操作，国资委正在研究提供一份专业的管理办法，就如何划转、出售等提出意见。同时，针对央企金控平台的专项管理管法，也正在由中国人民银行牵头制定，待时机成熟将择机发布。这些具体操作政策的参与者还包括财政部。一家央企金融子企业已经感受到不断趋严的监管力度，半年前，其准备的投资银行和证券两个项目，被监管部门叫停。

6日市场信息，欧佩克+技术委员会在经过一天多的谈判后，决定了每天减产60万桶的建议，但俄罗斯方面对此仍不满意，希望有更多的时间来评估疫情的影响。出现这样的结果，也在预料之中，毕竟大伙各有心思。不由感慨，OPEC+减产会议景象，堪比十八路诸侯伐董卓！